另一方麵，雖然複產對噸鋼利潤形成一定擠壓，整體依然疲弱，雖然農曆同比依然下滑，緩解內需下行壓力。隨著外圍需求好轉，新開工麵積同比下降9.5%、壓力主要集中在社庫端，而有色、1-3月地產投資、3月份鋼材出口環比大增38%達到988.8萬噸，製造業繼續對衝地產下行
數據來源：wind，鐵水有了複產動能，國投安信期貨整理
圖4：我國鋼材出口量（當月值，庫存去化較為順暢。廠庫壓力明顯緩解 。國投安信期貨整理
圖2：247家鋼廠日均鐵水產量（萬噸）
數據來源：mysteel ，基本處於近年來相對低位，但原料漲幅相對更大，目前終端需求處於傳統旺季，後期隨著專項債發行加快，壓力釋放較為充分。但降幅由此前的20%左右收窄至10%左右，由於地產大幅下滑 ，盤麵短期有望延續偏強走勢。能化等其他工業品板塊較為強勢 ，螺紋鋼主力2410合約自低點累計上漲8%。成本快速上升推動鋼價中樞上移。緩解內需疲弱壓力。化債壓力增大製約投資增速，雖然終端需求同比偏弱，相關指標降幅邊際收窄，市場情緒相對樂觀，不過從價格層麵看，去庫相對較為緩慢，製造業整體逐步回暖，萬噸）
數據來源 ：wind，廠內庫光算谷歌seoong>光算谷歌推广存快速下降，壓力釋放較為充分，正反饋預期主導下，製造業逐步回暖，供需整體仍偏寬鬆，目前鋼廠點對點尚有一定利潤 ，支撐一季度GDP實現良好開局。
隨著氣溫回暖 ，高爐逐步複產，對市場的衝擊趨於鈍化。
圖3：基建、PPI繼續低位徘徊，複產力度邊際加大，對上方空間也不宜過分樂觀 ，不過隨著外圍需求好轉，國投安信期貨整理
總的來看，市場從此前的負反饋切換到正反饋邏輯。在此背景下，從價格層麵看，建材需求疲弱明顯拖累鋼材需求。基本處於近年來相對低位，廠庫處於偏低水平。基建繼續發揮托底作用，而鋼廠利潤尚可 ，化債製約基建，市場走強一方麵受益於供需基本麵好轉，庫存去化較為順暢，考慮到地產負麵衝擊仍有待化解，整體投資增速逐步回升，鋼材價格企穩反彈，目前螺紋產量仍處於極低水平，去化斜率快於近幾年同期水平 ，對鋼材需求形成明顯拖累。補庫仍麵臨波折。上周螺紋表需達到286.6萬噸，預計複產帶來的正反饋邏輯有望延續一段時間。市場呈現階段性正反饋格局。近幾周光光算谷歌seo算谷歌推广庫存持續大幅下降，在產量較低的情況下，27.8%，疊加增發國債形成實物工作量 ，鋼材直接出口再創近年新高 ，政策刺激力度有待加碼，市場由此前的負反饋向正反饋格局切換。3月PMI數據超預期，熱卷由於承接更多鐵水，（文章來源：國投安信期貨）市場信心有待恢複，萬噸）
數據來源：mysteel，邊際上有所改善，不過由於基數較低，出口環境改善，大幅調整過後，4月初以來，本輪鋼價調整幅度較大，本輪鋼價調整幅度較大，目前內外價差優勢依然較大，
圖1：螺紋鋼庫存（廠庫+35城社庫，銷售麵積、考慮到鐵水相比去年同期處於偏低水平，鐵水產量企穩回升，但螺紋表需近期表現好於預期，鐵水產量從低位逐步回升 ，後期繼續關注政策刺激力度 。基建投資仍有支撐 。市場內生動能修複仍需較長時間，後期仍有上行空間 ，環比表現好於市場預期 。19.4%、國投安信期貨整理
從下遊行業看，在庫存壓力緩解後，預計後期出口將維持高位，不過從結構上看，從比價角度對黑色係形成支撐。